什么!茅台涨幅进不了前10 消费白马为何这么牛

时间:1970-01-01 来源:每日财经

每日财经(Mrcj88.cn)讯:

  第一次是2003年1月至2004年6月,投资者对石化、钢铁、电力、汽车、采掘五朵金花的抱团配置。同期,五朵金花行业在熊市中异军突起,板块指数上涨30-60%不等,演绎结构性牛市。而基金对这五个行业的配置比例,也从32%大幅上升至46%。

  第二次,是2011年4月至2012年7月,投资者对于白酒的抱团配置。同期上证综指下跌28.2%,而白酒指数涨幅超过46%,同期基金对白酒行业的配置比例也从6.7%上升至历史最高点的15.3%。

  第三次,是2012年1月至2013年10月,投资者对白马股的抱团配置。同期上证综指微跌2.6%,而广发证券筛选的当时市场上最关注的14只白马股编制的指数却逆势上涨122.9%,基金对14只白马股的配置比例,也从2011年四季报的8.5%上升至历史最高点23.3%。

  这三次抱团有什么共同特征呢?

  广发证券统计显示,这三次抱团行业的核心特征是:盈利成长性相比A股整体具有显著的相对优势,估值水平较低,且具有中长期的逻辑支撑其盈利的持续性。

  三次被抱团的板块,在弱势的大环境下其盈利能力不仅没有下降,反而发生了持续且明显的提升虽然这些被抱团的板块有的是周期股,有的是消费股,还有的是科技股,但它们有一点是共通的,即都是当期盈利能力提升最快的板块,是不同时代背景下盈利最强的成长股,具备显著的相对比较优势。

  而今年抱团消费龙头的行为和前三次抱团有着明显的不同:从抱高成长性转向抱高稳定性。今年以来,家电、白酒、医药、家具等行业的龙头股持续表现,不仅在大盘1-3月春季躁动的上涨行情中领跑进攻,更在4月大盘指数下跌后依然坚挺防御。广发证券筛选了今年以来涨幅较高、机构配置较为集中的21只消费龙头股。

  通过对比发现,目前被抱团的21只消费龙头股自身条件相比前三次抱团的板块是明显逊色的,最近半年,消费白马的业绩增速低于A股整体,ROE(净资产收益率)也并未回升,但胜在盈利增长稳定性强、ROE绝对水平高。也就是说,这一次抱团大家抱的是一种高稳定性,即当宏观环境和政策环境面临高度不确定性的时候,那些稳定增长的龙头公司获得了稳定性溢价。

  而前三次抱团都持续了一年以上,追溯当时抱团阵营瓦解的原因,可以对本次抱团提供一些启示。

  按照广发证券的分析,前三次抱团抱的是高成长性,瓦解的根本原因是对高成长持续性的预期被打破,还有另一个共同原因是出现了其他强势的替代板块,分流了股市资金。而这次抱团抱的是高稳定性,瓦解不会因为龙头公司业绩的不及预期,而可能因为宏观环境或者政策环境的不确定性降低。所谓不确定性降低主要有两点:

  1、经济数据方面:复苏证实或者复苏不及预期。

  2、监管政策方面:什么时候才算监管政策靴子落地?

  一旦这两个不确定因素明朗,或将是本轮抱团瓦解之际。

  东北证券认为,通过历史规律观察,一般三季度公募基金持股集中度将有所下降,抱团行情大概率出现降温。但是从现阶段长线资金引导作用愈发明显及公募基金对部分行业存在超配补库存的需求,结构性抱团行情仍会将延续,部分行业还有继续上升可能。

  根据对白马抱团行情未来走势的分析,制定以下选股策略:

  1)行业选择:从估值和超配率表现选择均处于相对低位的消费类行业,首选食品饮料;

  2)选择行业龙头:根据长线资金稳健偏好,选择近3年ROE均超8%,且3年平均ROE排名前20的公司;

  3)选择公募占比低的个股:选择近三季度均有公募重仓,且最新一季度公募重仓持股比例较过去三季度(剔除长期数据中限售股解禁带来的影响)均值增幅低于30%的个股。

  建议关注:汤臣倍健、张裕A、承德露露、桃李面包、双汇发展、贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、伊利股份。

  4月市场下跌以来,投资者一直担心涨幅较高的白酒、家电、电子、中药等白马股会否补跌?海通证券荀玉根表示,不用担心集体补跌,但分化会更大,一线龙头估值盈利匹配度较优,强者恒强。A股进入二维投资时代,消费升级+主题周期+价值成长,选业绩增长确定的一线龙头股。本轮消费股走强不是简单抱团,而是消费升级的结果。